【新闻事件】：今天沙尔董事会接受了武田620亿美元（46%现金、54%股权）的收购计划，武田五顾茅庐、终成正果。这是史上第五大、今年最大的生物制药收购，也是日本企业最大的一次海外收购。这个收购需要得到沙尔75%股东的同意，但从股票走势看股东们认同这个收购。合并后的公司将成为全球十大制药企业之一，但也将裁员数千（其中研发估计裁员1000）以节省14亿美元用于还债。
【药源解析】：药厂合并、收购原因多种多样。最常见的是优势互补，如卖油条的与卖豆浆的联手。辉瑞凭借其强大市场推广能力收购Warner-Lambert、令重磅药物立普妥成为药王是个突出例子，罗氏收购研发能力超一流的基因泰克是另一个。21世纪初曾有一个收购合并高潮，主要原因是新的药监、支付环境令当时很多产品失去竞争力。优质产品太少、产能相对过剩，这样合并必然导致大量裁员。2014年多家大药厂互换资产，主要是为了在自己擅长的领域集中火力。这个时期的多个交易是以避税为目的，因为美国的税收太高所以很多公司通过收购海外企业把总部搬离美国，沙尔就是这样成为了爱尔兰企业。但2016年辉瑞出资1600亿收购艾尔建惹恼了美国财政部，后者出台一个新政阻止了此类交易。
据称武田收购沙尔的主要目的是治疗领域的战略转移和市场的全球化。武田是个有200多年历史的老企业，但真正发展是因为质子泵抑制剂兰索拉唑和PPAR激动剂Actos，这两个常见大众病药物令武田成为制药界重量级选手。但2008年武田从Syrrx收购的另一大众病药物、DPP4抑制剂Alogliptin上市遭重创。本来可能作为第三个DPP4i在美国上市，但正好赶上FDA要求糖尿病新药必须做心血管安全性试验，Alogliptin不幸成为新政第一个牺牲品。武田不仅出资数亿美元补了安全性试验，更重要的是该药上市时间被延迟5年。2014年其重磅糖尿病药物·Actos因副作用惹上官司，曾一度被法庭判罚90亿罚金、后来武田花了26亿摆平此事。这两个事件对武田的战略转移有多大影响外人不得而知，但后来武田先后收购了千禧等专科药厂，今天又收购沙尔进入罕见病，彻底离开了primary care这块伤心地。
收购了比自己还大的沙尔也令武田真正成为跨国大药厂。欧美现在还是新药的主要市场，这对跨国企业来说是兵家必争之地。日本药厂曾发现不少好药，但进入欧美市场通常需要合作伙伴，这当然是有代价的。而沙尔65%的销售来自美国，销售网络相对成熟。欧美也是新产品的主要发源地，所以扩大欧美研发队伍也是为长期发展做准备。去年武田把北美研发总部从芝加哥搬到波士顿，也是为了与世界生物技术中心的创新拉近距离。无论新药的来源还是去处，美国都是首选。任何药厂要更上一层楼都需要在美国囤积足够兵力。
当然这样巨型收购也令武田面临巨大债务压力，除了裁人更多需要依靠沙尔的产品线来还债。现在沙尔有5个超过10亿美元的重磅药物，但最主要资产、ADHD药物Vyvanse的年事已高、专利剩余有限。另一个主要产品血友病药物则不仅面临罗氏双特异抗体、Spark和BioMarin基因疗法的双重挤压，而且今年半路杀出个程咬金，赛诺菲以116亿美元收购Bioverativ也参与到血友病的竞争。武田在此之前也有几个50-100亿之间的收购，但不足以令其脱胎换骨。今天这个收购的确是大手笔，武田对沙尔在研产品的开发质量可能最后决定其成败。
