这一期间，恒瑞医药的人事安排也经历了不小的震荡。
2021年7月，周云曙因身体原因申请辞去恒瑞医药董事长、总经理职位，昔日恒瑞医药的灵魂人物、辞任董事长职位已经一年的孙飘扬重新回到台前。
当年8月，恒瑞医药将大幅裁员的消息流传网络。
对于裁员传闻，恒瑞医药回应称，公司出于集中资源于创新和国际化的需求，确实在对部分业务线进行优化，目前对公司经营不会造成影响，后续如果有重大调整会进行公告披露。
当年11月，恒瑞医药原财务总监周宋因个人原因辞去公司财务总监职务。
与此同时，恒瑞医药终止实施2020年度限制性股票激励计划的公告里曾提及，被授予股权激励的骨干员工中，有86人因离职或考核不达标被回购注销限制性股票。
2022年2月25日，恒瑞医药原副总经理张月红也因个人原因辞去公司副总经理职务。
02 恒瑞缺了什么？
如果说，恒瑞之前的绵绵下跌，主要来自于仿制药板块收入的大幅缩水带来的长期成长性预期收缩，那么在股价已经打了4折之后，市场对恒瑞的所有期待就是：一款现象级的创新药大单品的出现。
纵观国际市场，每一家巨头药企在成长的过程中，都有一款甚至多款现象级大单品作为加冕之路的阶梯，比如强生的依鲁替尼、罗氏的“三驾马车”、艾伯维的阿达木单抗等等。
仿制药板块基本利空出尽的恒瑞医药，还在等待这款大单品的出现。
有人说是PD-1。
在重磅产品PD-1的开发浪潮中，恒瑞确实没有缺席，卡瑞利珠单抗国产第三家上市，目前已经布局多个大适应症。
但PD-1的国内市场黄金峰值空间和时间，在不断压价的医保政策下大大缩短了，已然不足以支撑恒瑞成为一家举足轻重的制药公司。
并且，恒瑞PD-1目前还没有呈现出相对于竞品的优势。最明显的一点就是，从国产PD-1出海授权给国外药企的情况看，恒瑞的PD-1产品还没得到国际大药企的背书。
在近几年兴起的新技术路线来看，包括CAR-T、ADC、RNAi、Protac、基因编辑、mRNA疫苗、溶瘤病毒、双抗/多抗等等技术领域，恒瑞也多有布局，这是恒瑞的战略方向对头的地方，也是未来可能给市场带来意外惊喜的领域。
但是，面对以上每一个新技术路径的主要竞争者，在产品进度和技术领先性上，恒瑞到目前为止，还没有能给外界展现出任何有绝对优势的地方。
03 恒瑞的股价见底了吗？
实事求是地说，这个问题没有任何人可以回答，任何时候去预测股价的底部，都是一件极大概率会被事后打脸的事情。
但是至少，此次回购事件是股价见底的若干必要非充分条件之一。
在医药投资寒冬临近，大量的小型Biotech企业绞尽脑汁储备过冬资金的时刻，还能掏出真金白银回购股份的企业，至少是可以保证安然过冬、无生存之忧。
那么恒瑞还需要解决哪些问题？
除了等待上文所说的现象级大单品的出现，恒瑞还需解决的一个问题是人才团队。
飘总虽然能起到定海神针的作用，但是飘总的年纪毕竟摆在那里，在经历了一次不成功的交班之后，恒瑞还需要尽快找到未来10年~15年之内能带领团队披荆斩棘的那个接班人。
要成为大药企，是一定要国际化的，尤其是创新药要出海。目前，恒瑞在国际化方面的工作才刚刚开始，有些方面相较其他国内药企也并不领先，这方面也需要强力人才的加入。
最后，恒瑞所要解决的问题是成长过程中的管理问题，管理问题的解决在于改革方向和实施细节。不能不改，也要慎改。
总之，无论是对外的产品引进，还是参股其他小型Biotech企业，或者是本次回购，都显示恒瑞正在发生一种悄然的变化。
股价何时见底，无人可以回答，但是恒瑞医药仍然是绝对值得关注的中国药企之一，我们让时间给出答案。
文章来源：医药投资部落
