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“旧恒康医疗”死于盲目扩张
恒康医疗成立于2001年，前身为甘肃独一味生物制药股份有限公司，2013年前公司主业为传统药品和保健品的制造和销售，2013年“恒康医疗前掌门人”阙文彬于把医疗服务作为核心产业之一。
“成也萧何，败也萧何”，恒康医疗的“至暗时刻”，祸起于原实控人的盲目扩张。
2014年8月，恒康医疗通过定向增发募资26.49亿收购及改造多家医院，其中15.31亿用于布局“大医疗”，其余7.78亿补充流动资金，3.4亿偿还银行贷款。
2014年，恒康医疗接连高溢价收购了邛崃福利医院、大连辽渔医院、四川福慧医药有限责任公司、萍乡市赣西医院有限公司、瓦房店第三医院等多家公司及医院，2015年继续收购了盱眙县中医院、杰傲湃思生物医药科技、盱眙恒山中医医院有限公司、广安福源医院有限责任公司等多家公司及医院。
接连吞下数家医院并没有满足恒康医疗的胃口，经过2015年喘息后，大肆收购还在继续。2016年，恒康医疗分两次收购了崇州二医院有限公司合计85%的股权。2017年，恒康医疗收购泗阳县人民医院、京福华采(台州)资产管理中心(有限合伙)等公司。
除了国内的收购外，恒康医疗也将跟随当年出海收购的热潮，以16.9亿元的高价收购了澳洲第二大医疗影像巨头PRP公司。
这一系列并购短期取得了很好的成效，2014-2016年，恒康医疗业绩端高速增长，营收从2014年的6.86亿提升至2016年的11.82亿，净利润从2014年的2.57亿提升至3.96亿，势头一片大好。
2017年开始，大肆、高溢价外延并购弊端随之展现。
经历一轮快速扩张，2017年恒康医疗的商誉已经从2013年的1.89亿提升至35.29亿，短期借款也从2013年的1.5亿提升至2017年的27.87亿，彼时公司的流动负债已经分别达到40.92亿和18.14亿。
2017年大量使用短期资必然导致财务费用的高企，以至于公司2018年财务费用高达5.25亿，而恒康医疗2017年的只有2.23亿。
新里程二号人物CEO林杨林2021年在接受八点健闻采访中提到：集团有一套综合的投后管理机制，及有专门的经营分析小组去解决旗下医院的经营问题。
同时举了一个例子，2018年4月公司签约收购山东兖矿新里程医院，之后4个月内公司在医院内成立了5个工作小组：院区重塑小组、供应链提升小组、信息化提升小组、人才促进小组和绩效改革小组。
8月底正式交割时，5个小组已经已经将大量问题理顺。交割后的第一个月，医院就扭亏为盈；2018年9月-12月，医院连续4个月产生实现收支结余；2019年全年，医院有了千万元级别的收支结余。2020年在疫情影响下，医院的经营情况较上年继续提升。
新里程对于恒康医疗的战略定位是“区域医疗中心+肿瘤医院”，一方面旗下现有医院要成为以综合三级为基础的区域医疗中心，另一方面新建院区或现有分院打造成为肿瘤专科医院。
结语：如果新里程能够顺利而有效的对恒康医疗进行整合，那么预估恒康医疗的主力医院资产能够贡献核心利润规模预估在1.5-2亿左右，未来主要看点在于公司打造的特色肿瘤专科战略，通过强化区域医院中心品牌对其分院和专科赋能。
对于市场投资者而言，目前恒康医疗的业绩是否完全释放转好仍有较大不确定性，更多的只能选择相信新里程或者观望为宜。
文章来源：瞪羚社
