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2022年10月10日，港股18A板块的神经介入器械上市公司心玮医疗发布公告，建议公司向上海证券交易所提交在科创板上市申请，计划申请配发及发行不多于1300万股A股。根据公告的信息，经扣除发行费用后，该公司自A股发行的募集资金总计将达人民币14.32亿元。然而在当天，心玮医疗的市值仅仅11多亿港币，折合人民币约10亿元，科创板计划募集资金，居然高达港股市值的140%，一定是哪里出了问题。神经介入赛道，曾经在很长一段时间内，是一级市场红得发紫的一个细分赛道，心玮医疗又一度是神经介入赛道的明星企业。
根据不完全统计，一级市场至少有超过30家神经介入赛道的创业企业获得融资，加上布局这个领域的一干上市公司，粗略估算起码有几十家公司在这个领域竞争，而且几乎每家企业都矢志不渝要做神经介入的平台型企业。
所谓平台型企业，就是所有神经介入的细分品类产品都要覆盖，出血类、缺血类、通路类，每一家企业的态度都是：要，还要，都要！但是大部分产品，其实都缺乏实质的创新，同质化程度过于严重；以至于，不同神经介入企业网站的产品介绍页面，都长得形似且神似。隐去企业名字，很难分辨到底是哪家的产品。甚至已经有国内企业的产品，由于和国际巨头的竞品长得过于相似，已经遭到了诉讼。仅仅2022年8月，就有12款神经介入类产品获证，目前累计获证的神经介入类产品数量估计已经过百，此外起码还有几百张不同的注册证正在路上。所以，心玮医疗在港股的发行价格高达171元/股，现在已经跌到30.3元/股，破发83%，主要是由于这个赛道的竞争格局，实在无法让人乐观。中金公司在2020年曾经发布一篇研报，认为中国神经介入市场潜在规模为270亿，其中缺血类产品107亿元，出血类产品65亿元，通路类产品106亿元。心玮医疗的招股说明书认为，中国的神经介入医疗器械市场规模，由2015年的人民币29亿元增加至2019年的人民币60亿元，复合年增长率为20%，预期将在2030年增加至489亿元，2019年至2030年的复合年增长率将达到21%。正因为“看上去”很美，所以吸引了众多的创业者和资本入局。
但是蛋糕虽然看得见，不等于一定吃得到。从目前的市场格局来看，外资仍然占据了市场的绝对份额，数量众多的国产玩家，未来还有很长的路要走。就拿2020年神经介入医疗器械的销售收入而言，中国神经血管医疗器械市场的前四大参与者美敦力、史赛克、MicroVention、强生医疗全是外资，他们掌握了超过85%的市场，第五名才是国产的微创脑科学，市场占有率仅仅为4%。
剩下大约10%的市场，才由包括心玮医疗在内的几十家中小企业分食，确实有一点窘迫。甚至有严厉的批评者认为，国产神经介入医疗器械经过这么多年的发展，投入这么多资源，才啃下这点市场占有率，他们集体失败了！个中的原因很多，产品通过临床试验并成功上市，并不意味着就能够说服医生使用其产品。拿弹簧圈来说，尽管国内数家公司也推出了弹簧圈产品，但总体的市场份额还是偏低。就现实情况来看，国内的医生在选择的时候，更倾向于跨国企业的产品。
当然，也有人认为，外资不会永远占据主导地位，国产替代是一个可能缓慢但是必然的过程，国产神经介入医疗器械的星辰大海，虽远必至。
2021年8月，河北省首先对神经介入器械中最为成熟的弹簧圈正式开启带量采购，打响了神经介入医疗器械集采的第一枪。2022年以来，江苏、福建、安徽、吉林等多个省份跟进对弹簧圈的集采。根据NMPA网站查询，截至2022年9月，不同类型的国产弹簧圈注册证已经至少有19个。理论上来说，同类产品的注册证达到3-5个，就具备了启动集采的基础。神经介入医疗器械的其他主要细分品类，如抽吸导管、取栓支架、密网支架等等，未来3-5年，不会有哪个少于10张注册证，超过20张注册证的也毫不奇怪。如果真的有200~300亿的潜在市场规模，意味着每年要从医保口袋掏走百亿级别的真金白银，不集采还等什么呢？
回到心玮医疗的科创板融资，截至2022年中报，心玮医疗的账上还有9.97亿现金以及0.23亿应收账款，相当于还有10亿现金在手。整个2021年，心玮医疗研发费用不过0.76亿，2020年研发费用只有0.51亿；10亿现金，足以支持10年以上的研发，无法理解，这个时候为什么还要到资本市场狠狠融资14亿？
根据心玮医疗的公告：拟用8.39亿元扩充生产产能，用1.92亿元组建商业化团队做营销，用4亿元补充流动资金。
