以下文章来源于：医药投资部落
2019年7月22日，万众瞩目的上交所科创板鸣锣开市，这是当年中国资本市场的一件大事，深刻影响了此后众多新兴行业的走向和发展。具体到对医药行业的利好，汇总各方陈词，基本是这样描述的：拓宽了企业融资渠道，增加了一级市场投资者的退出渠道，充分调动了行业各参与方的积极性，推动了国内创新药第一波的繁荣发展。但是，作为盛宴主要买单者的二级市场投资者，过得还好吗？截至2023年3月14日，在科创板所有上市并交易的509家公司中，医药行业公司达到了103家，占比超过20%，由此可见，科创板确实起到了增加了一级市场医药投资者的退出渠道的作用。至于一级市场医药投资者的收益率，由于一级市场的历史数据过于繁杂，在此难以有精准的统计口径。
但是有一个数据，可以在一定程度上说明问题：所有103家医药公司目前的股价，相比于发行价平均上涨幅度为80%，考虑到一级市场投资者的平均成本，要远低于IPO发行价格，所以整体回报率应该说还是相当不错的。
但是对于在二级市场参与科创板医药股的投资者，情况就远没有这么乐观。
考虑到除了部分打新中签的幸运者以外，大部分投资者是没有机会以发行价买入科创板个股的，所以我们以这103家医药股IPO首日交易的收盘价作为成本，以截至2023年3月14日的收盘价作为最新价格，最新价格相比于成本的涨幅作为收益率，以此评估二级市场的收益情况。
这103家医药股，收益率平均数是-3.08%，收益率中位数是-21%，仅仅34家公司获得了正收益率，占比33%。二级市场的收益率如此糟糕，很大一部分原因在于，很多个股的首日涨幅过大，透支了此后的成长性。图1：科创板首日涨幅最高的Top20个股，按照首日收盘价买入持有的收益率
上图列举了科创板105家上市公司中，IPO上市交易首日股价涨幅最大的20个，如果在当时以首日收盘价买入这些公司，持有到今天的话，结果触目惊心：平均收益率大约为-40%，仅仅3个个股取得正收益，字面意义的"九死一生"。
将这个统计范围扩大：科创板开板以来，一共有41家科创板医药公司，IPO首日交易涨幅高于100%，如果在按照首日收盘价买入这41家公司持有至今，平均收益率为-35%。
仍然是一个价值毁灭的过程，"追高者死"的结论继续成立。
首日涨幅过高，其因素往往非常复杂，在此不作过多解读，但是要谨记以下三个原则：不要追高、不要追高、不要追高。
与"追高必死"相对应的，是科创板给出的结构性的投资性机会：对于首日表现不好甚至破发的科创板医药股，如果按照首日收盘价买入，往往有着意想不到的获益机会。
图2：科创板首日涨幅最高的Top20个股，按照首日收盘价买入持有的收益率
上图是科创板首日表现最差的20个医药股，其中包括19个首日破发股，但是如果按照首日收盘价买入以上股票并持有至今，平均收益率约为20%，胜率也大幅提升到了60%，即20个股票中有12个取得了正收益。看来，巴菲特的"别人恐惧时我贪婪"这个策略，在科创板医药股中得到了一定程度的验证。以上，仅仅是基于历史数据的简单统计，仅做研究交流之用，不构成任何投资建议，也不代表未来的市场仍然会按照以上规律运行。
任何的成功投资，都还是建立在透彻的基本面研究与完备的交易策略基础之上，否则就将面临灾难性的投资结果；比如，如图2所示，即使是胜率和赔率都还不错的"首日破发买入"策略，也蕴含着最终亏损50%以上的巨大风险。
