一个以创新中药为特色的综合性创新药企龙头正在渐渐崛起。
今年以来，中药在产业和政策周期的共振下，估值开始回升，步入产业发展的新周期。行业中，以天士力为代表的创新（现代）中药企业领衔，迎来业绩的全面复苏。根据Choice数据库，今年上半年，A股74家中药企业约四分之三都实现了归母净利润同比增长，超过整个医药板块。
创新中药头部企业天士力更是交出了一份相当亮眼的财报。该财报显示，天士力今年上半年创造营收为43.92亿元，较去年同期增长8.88%；实现归母净利润7.07亿元，同比增长269.75%。
过去几年，由于受到重点监控目录、集采、疫情等多重打击，行业增长形势严峻。天士力凭什么率先突围，重新迈入加速增长的通道，他做了什么？做对了什么？
从财报来看，天士力重回增长的动力引擎主要来源于医药工业部分。经过几经多年对医药商业的逐步剥离后，天士力的医药工业板块收入贡献已经超过了四分之三，并表现出持续的增长态势。今年上半年，医药工业部分实现收入37.02亿元，较去年同期增长11.45%。
有此增速并不容易。整个医药工业数据同期表现不算乐观。从国家统计局数据来看，2023年1-6月，医药制造业实现营业收入12496亿元，同比下滑2.9%；利润总额1794.5亿元，同比下滑17.1%。
业务的增长离不开好的战略部署和战略执行。围绕“聚焦”二字，天士力一方面全力拓展核心品种的市场，稳步提升核心品种的增长空间；另一方面加大研发，夯实动力引擎的源头。
中药板块贡献了主要的营收，并且增长更为强劲。今年上半年，天士力中药板块实现营收29.90亿元，较去年同期增长18.28%，占整个医药工业收入比例达到81%。过去三年，这一比例上升幅度超过10%。
中药板块的稳步增长是天士力对于“聚焦”二字的最好诠释之一。过去数年，在天士力部署的战略当中，“持续巩固现代中药领军地位”一直被放在了重要位置。而在执行层面，天士力一面围绕核心品种复方丹参滴丸沉淀的心脑血管品牌优势，不断加强大品种的二次开发与创新中药研发，打造了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等多层次的明星产品组合，成功构建起以“心血管”为核心的大中药体系。
另一面着力推动以产品价值营销为导向的体系建立。当行业创新逐步进入深水区，未来的营销势必围绕产品价值规律展开。在天士力的新营销体系中，产品不是单个产品，而是围绕疾病而建的一揽子产品，能够覆盖某一类疾病中不同类型患者的需求。
一个具象的例子是，天士力正积极参与全国心血管疾病管理能力评估与提升工程（CDQI），深化CDQI国家标准化心血管与代谢疾病中心、冠心病中心建设，助力复方丹参滴丸双适应症以及心血管领域多产品组合的学术营销，不断提升全品种覆盖和核心品种增长，实现从“以产品为中心”向“以疾病为中心”转型。
聚焦优势带来的成果也有目共睹。根据IQVIA中国医院药品统计报告(>=100床位)，中药用于缺血性心脏病市场排名中，复方丹参滴丸为2022年市场份额排名全国第一，销售额超过20亿元；而中药用于头痛/偏头痛市场排名中，养血清脑颗粒（丸）2022年市场份额排名全国第一，销售额过5亿级别。此外该体系下还有多个1~5亿的中药品种。
未来这些产品的空间更为广阔。根据国海证券测算，2025年复方丹参滴丸终端销售额有望达到44亿元；而养血清脑潜在的国内市场空间约45亿元。
对于药企来说，每一次的产品交替都是公司发展至关重要的一次转折，因衔接不顺走向颓势的公司不在少数，胜者则总是寥寥。从整个行业的转型来看，天士力是为数不多借助自身优势实现了短期胜利的公司。
然而要想打好创新药长期胜利的战役，必须要有一个强大的研发管线布局。
数年前，天士力秉承“没有围墙的研究院”理念，以“四位一体”的研发模式全面整合全球先进技术资源，以“临床价值”为导向开展创新产品布局。
数年后，天士力已经率先建成了一个有特色且有规模的在研产品管线，涵盖97款在研产品，包括41款1类创新药，并有39款已进入临床试验阶段，25款已处于临床II、III期研究阶段。
特色的地方在于，其管线中包含了一系列能够加强其原有核心品种竞争力、巩固优势领域地位的创新中药产品。另值得一提的是，从规模上来说行业中也很少有玩家能做到如此规模的中药研发管线。
据了解，天士力目前的现代中药研发管线有19款产品处于临床II、III期研究阶段，包含安神滴丸、青术颗粒、脊痛宁片、安体威颗粒等1类创新中药。今年以来，围绕核心品种的临床推进取得不小进展。复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、荆花胃康胶丸、安宫牛黄丸、护心丹获得8项国际注册批准。
要建成这样有特色、有相当规模的研发管线，相当不易，需要时间、投入，更需要方式和方法。要知道，从规模上来说，行业中在研产品过百的药企数目屈指可数。
第一秘钥是对创新持续的重视。据统计，2020~2022年以来，天士力的研发投入从6亿元增长至10.16亿元，年复合增长率超过30%。由此，研发投入/医药工业收入从9.4%增长至14.22%。与其他中药创新药企业相比，天士力的研发投入遥居于行业前列。
有了研发投入后，第二步则关乎方式、方法，即如何把这些资金用好。这不得不谈到天士力在构建研发管线时，与行业传统药企们不大相符的“open”心态。过去三年资本寒冬带来的惨淡让行业Biotech慢慢意识到合作的绝对重要性。
天士力之所以能够建立规模如此庞大的管线，一条腿是依靠他持续专注创新构建的自主研发能力；另一条腿则仰赖于他对合作驾轻就熟的能力，和较早通过合作来推动创新转型的经验。
现有研发管线将这一策略展现地淋漓尽致。据财报披露，天士力目前依靠自主研发的项目约占三分之二，为63款；而外部合作的项目超过了三分之一，包括13款产品引进项目、16款合作开发项目、5款投资优先许可权项目。
另外值得一提地是，天士力对于创新药的分布有着非常明确的思考、定位和开发策略。财报中提到，在现代中药领域，打造行业第一品牌；在生物药领域，构筑创新医药研发集群；在化学药领域，仿创结合构建多领域领先。如今，天士力通过“四位一体”的创新研发模式，并发挥现代中药、生物药、化学药的协同发展优势，已经围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤、中枢神经四个疾病领域进行了完善的产品布局。
可以看到，一个以创新中药为特色的综合性创新药企龙头正在渐渐崛起。
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