9月底，美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司（简称：美中嘉和），向香港联交所递交招股说明书，正式开启这家民营肿瘤医院龙头的第三次冲击IPO之旅。作为一家民营医疗机构，美中嘉和的资本市场之路堪称坎坷：公司曾于2016年在新三板挂牌，2年后摘牌退出，此后2次谋求港交所IPO，但是都无果而终。
从规模上来说，美中嘉和是所在赛道当仁不让的龙头：在中国所有民营肿瘤医疗集团中，按自营或托管肿瘤医疗机构的数目计，美中嘉和排名第二；按2021年肿瘤治疗赋能服务的收入计，美中嘉和排名第一；按自营或托管放疗设备单位的数目计，美中嘉和排名第二。目前，美中嘉和在广州、上海及大同拥有七家正在运营的线下医疗机构，包括两家肿瘤医院、三家门诊部（或诊所）、一家影像诊断中心及一家互联网医院。此外，美中嘉和正在上海建设一家肿瘤医院上。同时，美中嘉和是国内少数拥有质子治疗舱的民营肿瘤医疗机构。也正是基于这样的行业地位，美中嘉和一直是一级市场的明星企业，自2016年以来，其从一级市场获得的融资金额，接近30亿人民币。
其中，仅在2018年一笔由中金资本领投、总金额为15亿元的融资中，美中嘉和的估值就达到了40亿；2021年8月的最后一笔融资之后，据说其估值已经达到了72亿元。虽然行业地位突出，但是美中嘉和也面临着和大多数民营医疗机构一样的盈利困境。
相关数据显示，2020年至2022年公司收入分别为1.66亿元、4.71亿元、4.72亿元。考虑到疫情的影响，这份收入数据应该说还过得去，但是净利润数据就相对不是那么的乐观了。2020年至2022年，美中嘉和分别亏损5.91亿元、8.31亿元、6.37亿元，三年累计亏损超20亿元。2023年上半年，美中嘉和的收入达到了2.57亿，同比大幅增长，但是公司账上也只剩下2.57亿的现金。
截至2022年末，中国约有1400家公立肿瘤医疗机构，约有700家民营肿瘤医疗机构。虽然数量上相差不是特别悬殊，但是整体来说，民营肿瘤医疗机构大体只能在公立肿瘤医疗机构的夹缝中生存。
造成这种现象的原因是多样的，主要包括患者对于公立医院的信任、规模的差异，以及就医习惯的问题。
我国医疗体系长期以来，是以公立医院作为绝对的主导，公立医院的发展历程长，也汇集了大量的医疗资源和口碑。对于患者而言，声名远扬的三甲医院专科，意味着更可靠的医疗质量，因此患者更倾向于选择去公立医院就医。从规模的角度来说，依托财政资金建设的公立医疗机构，尤其是头部三甲医院，其规模远非民营医疗机构可比。
以美中嘉和旗下床位规划最多、建筑面积最大的广州医院为例，其于2021年6月建成开业，是华南地区唯一一家提供质子治疗的医疗机构，但是规划的床位只有100张；2023年的前7个月，其住院人数仅为1900人。因此，虽然贵为“民营肿瘤医院龙头”，按照2022年的营收数据计算，美中嘉和在肿瘤治疗市场的占比不超过0.5%。在长期亏损的大背景下，美中嘉和并没有停下扩张的步伐：其正在建设上海医院，预计于2024年开始运营，还计划于2023年启动广州医院的二期扩建。仅仅是象征性地融1~2亿港币，还是实质性地拿到可以支持公司长期发展的大额融资？上市之后，市值是否可以维持在IPO之前的72亿估值以下？
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